法国奢侈品巨头LVMH(OTC：LVMUY)刚刚推出的美国珠宝商出价蒂芙尼(：TIF NYSE)以每股约$ 120的全现金交易。这一报价将比蒂法尼10月25日的收盘价溢价22%，这家总部位于纽约的公司的估值接近145亿美元。

但是，奥本海默(Oppenheimer)分析师布莱恩·内格尔(Brian Nagel)最近对CNBC表示，蒂芙尼很可能会拒绝这一出价，并等待更高的报价。据报道，截至撰写本文时，两家公司尚未进行积极的讨论，但蒂芙尼有望很快做出回应。让我们看看拟议中的交易对LVMH意味着什么。

蒂芙尼为何成为脆弱的收购目标

蒂法尼(Tiffany)的前首席执行官弗雷德里克·库梅纳尔(Frederic Cumenal)在工作不到两年后于2017年初受到激进主义者的压力辞职。由于北美市场的增长停滞而亚洲市场的增长减速，因此在库梅纳尔(Cumenal)的推动下，其销售额大跌，2015年下降了3%，2016年又下降了3%。

Tiffany随后聘请了曾在LVMH的丝芙兰(Sephora)和宝格丽(Bulgari)担任行政职务的亚历山德罗·博格洛洛(Alessandro Bogliolo)来扭转业务。Bogliolo推出了新的珠宝设计(例如广受欢迎的Paper Flowers系列)，并进行了新的营销活动，以年轻的名人和包含不同种族和性取向的模特在内的全包广告来重新启动品牌，以吸引年轻受众。

Bogliolo的策略在2017年和2018年的大部分时间都有效，当时Tiffany的销售额分别增长了4%和7%。但是在过去的三个季度中，随着其销售在其所有四个主要地区的销售增长缓慢，裂纹开始出现：

蒂法尼(Tiffany)主要将这些下降归因于与去年同期相比更严格的汇率，汇率不利因素以及来自其他国家/地区游客的消费明显减少。

LVMH为什么要蒂芙尼

LVMH的表现要好于Tiffany，原因有三点。首先，它拥有涵盖五个主要业务的75个品牌的更广泛的投资组合：时装和皮革制品(2019年前九个月占其收入的41%)，选择性零售(占收入的27%)，香水和化妆品(13%) ，葡萄酒和烈酒(10%)，以及手表和珠宝(8%)。

如果LVMH收购蒂芙尼(Tiffany)，它将成为其手表和珠宝集团中最大的品牌，该集团目前包括六个品牌：宝格丽(Bulgari)，Chaumet，TAG Heuer(泰格豪雅)，Fred，Zenith和Hublot。该部门2018年的收入为41.2亿欧元(45.7亿美元)，而去年蒂芙尼的收入为44亿美元。

换句话说，此次收购将使LVMH的手表和珠宝业务规模扩大一倍，该业务在2019年前9个月内实现了4%的自然销售增长。这一增长速度固然不错，但这实际上是该公司增长最快的部门。

LVMH将其大部分业务增长归功于宝格丽珠宝的强劲销售。因此，明智的做法是吞并宝格丽(Bulgari)最大竞争对手之一蒂法尼(Tiffany)，以扩大该部门并支持其增长。Bogliolo曾是宝格丽(Bulgari)的首席运营官，该品牌的珠宝，手表和配饰执行副总裁，也是将蒂芙尼(Tiffany)改成LVMH品牌的理想人选。

它可以继承蒂凡尼当前的所有问题，但可以通过消除冗余来削减成本。它可能会与其他品牌一起在蒂芙尼(Tiffany)开设新的商店，并将蒂芙尼(Tiffany)的业务扩展到新型珠宝和手表。这些举动可能会重新激发消费者对这个拥有182年历史的品牌的兴趣，并扩大LVMH与竞争对手历峰集团(Richemont)的卡地亚(Cartier)等珠宝商的关系。

关键要点

对于LVMH来说，竞标蒂芙尼是明智之举，因为这家标志性的珠宝商正面临无数的逆风。这是一个很好的选择，但蒂芙尼可能会要求更高的报价-这可能是路威轩集团自两年前以130亿美元收购迪奥以来最大的一笔收购。