自古以来，稀缺资源会被赋予高价值的商品属性，黄金被视为五金之首，除了自身具有的货币属性之外，使用价值也在被日益放大。随着年轻一代逐渐成为新生消费主力，黄金珠宝行业也迎来了新的曙光，多家老牌珠宝商也在A股市场有了新的身份。

自今年9月上市以来，菜百股份（605599.HK）也被市场逐渐关注起来，国有老字号的实力也正在经历市场的验证。

随着三季报的披露接近尾声，菜百股份也发布了一份可圈可点的成绩单。

新门店初显成效，前三季度营收超72亿元

财报数据显示，2021年前三季度，菜百股份共实现营收72亿元，同比增长48.71%，同期归母净利润2.66亿元，与去年同期2.63亿元几乎保持同等水平；单三季度营业收入21亿元，同比增长21.93%。报告期间内，毛利率11.86%，相比去年下降了2.53个百分点；在费用方面，研发费用大幅增加，公司前三季度研发支出共达325万元，同比增长324%。

三季度报数据来看，菜百股份加大了对研发的投入，并且保持业绩的稳定增长，据公告显示在疫情的恢复下，销售收入的增加主要源于公司加大了门店的开拓。

在线下门店数量方面，菜百股份三季度在全国新增了6个直营门店，其中北京市新增4个直营门店，河北省和江苏省各新增1个直营门店。

从公司的过往计划来看，公司长期以来重视线下门店的稳定开拓。作为京城黄金第一家，公司以北京为核心，并计划在未来在华北地区和国内重点城市开设19家黄金珠宝首饰直营门店，目前来看公司已经在门店开设方面已经初显成效，从三个季度的业绩增长来看，新门店的开拓能够带来正比例的营业收入，并且公司主要以直营模式为主，可以有效的保证渠道的高质量开拓。

笔者看来，菜百股份此次所呈现的成绩单，从数据来看，过往的努力方向已经在业绩方面有所呈现，虽然在利润方面并未实现突破性增长，但是短期的高盈利并不能代表长期的高溢价能力，菜百股份从选择直营模式开始，并且秉承“以情经商，以质取胜”经营理念，已经表明了企业在品牌、品质方面的追求，在消费升级的趋势下，消费者有了更高品质的追求，菜百股份的稳健的直营模式，品牌的壁垒一旦形成，更容易助力企业在珠宝行业的拥有溢价话语权。

新消费驱动珠宝行业变局，菜百股份用创意抢占心智

进一步分析菜百股份在行业激烈竞争下的价值如何。

就中国的珠宝市场来看，黄金珠宝的市场的份额占比最高达到58%，玉石类的占比15%。虽然珠宝产品属于非必需类产品，但是随着国民购买力的提升，2020年疫情期间居民可支配收入放缓，但依然保持4.7%的增长率，黄金珠宝行业也会随着消费者收入的提高来实现进一步的发展。

另一方面，随着消费主体由“60后“、”70后“、“80后”、“90后”、“00后”的转变，年轻化消费群体逐步充当消费主力，对于新一代消费群体而言，珠宝产品已经不仅仅局限于传统的婚姻必需品属性，而是被赋予了节假日，朋友礼物等多元角色，对于黄金珠宝的消费观念也从过去的货币价值，附加了更高的精神属性，消费需求也逐步由“价”向“质”实现进阶中。因此能够符合当下年轻消费者需求的产品才能够创造新的价值，这也是未来黄金珠宝行业拓展的新增长点。

在此方面菜百股份也不断加大创意产品的研发投入，并融入传统的中国IP元素，来打造多元产品，比如贵金属文化产品融入了故宫、颐和园、熊猫等IP元素。同时在10月15日的北京旅商会上，围绕北京元素，包括天坛、首都博物馆等多个北京地标性建筑物推出了相关珠宝首饰，引来了众多参观者驻足，此次展会也体现了菜百股份在产品创意方面的实力。 

小结

从过往的业绩来看，菜百股份走在稳健的道路上，短期来看，虽然并未取得超预期的增长，但是长期来看，菜百股份坚持“心比金纯”的服务理念，以渠道推广产品，用创意打造品牌，更加符合当下新一代消费群体的消费需求，时间的沉淀也会不断迭代品牌价值。

从投资的角度出发，当前菜百股份的PE为24倍，也说明了在二级市场表现较好，但是投资空间的大小仍然需要通过长期的市场表现来反馈。