俄罗斯钻石巨头阿罗莎（Alrosa）昨天公布了2019年第四季度及全年十二个月的财务数据。虽然全年来看并不是特别乐观，但第四季度的表现确实可圈可点。

阿罗莎在2019年不得不面临很多外部因素的挑战，因此全年利润同比下降了31%，从上一年的904亿卢布（约合12.6亿美元）降到了627亿卢布（约合8.76亿美元）。

数据来源：阿罗莎

阿罗莎全年销量同比下降12%，为3340万克拉（上一年为3810万克拉）；全年销售总额下降26%，为32.7亿美元（上一年为44.1亿美元）。

不过如果但看第四季度的话，与第三季度相比，当季销量居然有28%的增长，达到820万克拉。销售额受此拉动，比上个季度增长48%，为8.88亿美元，比上一年同季度增长8%。

能取得这样的成绩，几乎完全归功于（印度）加工厂在当季的采购热情，以及之前中游企业去库存的回报。

如果没有随后的COVID-19病毒疫情，大家都会认为，这似乎是市场回归平衡的征兆……

阿罗莎将2019年业绩下降部分归因于“价优于量”的战略（price over volume的意思可以通俗理解为：公司不会一味地求销量，而是要控制住价格）。事实上阿罗莎对于降价是十分谨慎的，以避免出现供应链的不良反应，并因此导致成品钻价格的急剧下滑。如果成品钻价格下滑过多，对于手握大量库存的公司会是一个沉重的打击。

其实2019年市场需求下降的一部分原因还在于库存过多的问题。阿罗莎CFO  Alexey Philippovskiy的意见是，2019年初的时候，业内都被2017/2018美好的局面忽悠得飘飘然了，所以才建立了过多的库存。后来他们才发现，印度的中游企业（切磨工厂）在银行贷款方面遇到了问题，因此原石的需求立刻应声下跌。

为了面对这些挑战，阿罗莎也是做出了一定的努力，以提升自己的现金流。比如前面说的“价优于量”的做法，以及给生产商（即客户）在采购原石时提供更多的灵活性。尤其在合同额方面，阿罗莎更是将最低额度比例从之前的80%下调到了55%，这将有助于整个行业的去库存。

据阿罗莎的表示，印度中游企业已经因此成功地去掉了20%的原石堆积库存。

在产量方面，阿罗莎之前就已经表示要关闭那些低价值或高运营成本的矿产，以缩减自己的投资计划。不管怎样，2019年公司的产量已经增长了5%（3850万克拉）。因此，阿罗莎将2020年的产量计划从3870万克拉下调至3420万克拉。

另外，阿罗莎在2019年还将整个集团的资本性支出（Capex）从4.04亿美元下降至2.79亿美元，对2020年的预计已经从之前设定的3.63亿美元下降至3.07亿美元。

注：表中货币单位为十亿卢布

总之，阿罗莎以“比较健康的方式”从2018/2019的困境中走了出来，库存相对平衡，供应管理比较规范，中游市场的财务可持续性也有一定的保障。虽然目前受疫情影响整个市场都不好，但公司管理层从中长期看钻石行业依然是乐观的。

毕竟，中产阶级的扩张是不可否认的趋势，加上可支配收入的提升和供应的进一步紧缺，钻石的需求还是会进一步增长。

阿罗莎库存量确实涨了一些